09

2018

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05

行業分(fēn)析｜建材行業呈現相對平穩态勢

作(zuò)者：

供給嚴控有(yǒu)望持續

從供給端來看，受供給側改革影響，建材行業在過去幾年中(zhōng)國(guó)内産(chǎn)能(néng)擴張受到明顯抑制，淘汰過剩産(chǎn)能(néng)和落後産(chǎn)能(néng)成為(wèi)關注焦點，同時環保嚴控、行業協同不斷深化。

水泥行業供給端集中(zhōng)度不斷提升，區(qū)域寡頭已基本形成，區(qū)域協同成為(wèi)企業内普遍共識;玻璃行業供給端受産(chǎn)能(néng)嚴控、環保等影響，供給擴張得到明顯遏制，同時行業本身6-8 年的冷修屬性進一步帶來供給收縮以及未來開工(gōng)減少超預期的可(kě)能(néng)。從目前來看，水泥、玻璃供給端的産(chǎn)能(néng)嚴控将有(yǒu)望持續。

根據前瞻産(chǎn)業研究院發布《新(xīn)型建材行業市場前瞻與投資戰略規劃分(fēn)析報告》監測數據顯示，2017年我國(guó)建材行業規模以上企業實現主營業務(wù)收入61526億元，同比增長(cháng)9.3%，與上年相比提升3.9個百分(fēn)點，高于全國(guó)工(gōng)業低于(11.1%)1.8個百分(fēn)點;建材行業實現利潤總額突破4006.6億元，同比增長(cháng)20.5%，與上年相比提升9.3個百分(fēn)點，低于全國(guó)工(gōng)業利潤增速(21%)0.5個百分(fēn)點。

需求暫無崩塌風險

從需求端來看，2017年水泥、玻璃需求端整體(tǐ)保持平穩，玻璃表現略優。2017年全年水泥産(chǎn)量實現23.16 億噸，同比小(xiǎo)幅減少0.2%，玻璃産(chǎn)量實現7.9 億重箱，同比增長(cháng)3.5%，年内需求最高增速超過6%。

供應：錯峰生産(chǎn)+環保持續，去産(chǎn)能(néng)有(yǒu)望取得突破

2017年8 月環保部印發《京津冀及周邊地區(qū)2017-2018 年秋冬季大氣污染綜合治理(lǐ)攻堅行動方案》，對“2+26”城市錯峰生産(chǎn)、大氣監測等提出了要求，将針對采暖地區(qū)采暖期全面執行水泥熟料錯峰生産(chǎn)。随着采暖季的到來，各省份已陸續公(gōng)布了錯峰生産(chǎn)計劃，多(duō)地限産(chǎn)時間超過4 個月。

限産(chǎn)範圍從北方地區(qū)擴展至華東、華中(zhōng)及華南地區(qū)，水泥“去産(chǎn)量”仍将延續。錯峰生産(chǎn)和環保限産(chǎn)(減産(chǎn)量)及供給側改革(去産(chǎn)能(néng))可(kě)有(yǒu)效緩解水泥行業産(chǎn)能(néng)過剩的程度，即便在産(chǎn)能(néng)利用(yòng)率下滑時行業仍能(néng)保證相對穩定的盈利，并階段性出現供給收縮而引發價格超預期上漲。預計2018 年新(xīn)增産(chǎn)能(néng)在1500~2000萬噸間，熟料産(chǎn)能(néng)利用(yòng)率同比上升1.5ppt 至75.5%。

近期，中(zhōng)國(guó)水泥協會制定了《水泥行業去産(chǎn)能(néng)行動計劃(2018~2020)》，提出未來三年全國(guó)壓減熟料産(chǎn)能(néng)3.9 億噸，其中(zhōng)2018年、2019 年以及2020 年目标分(fēn)别為(wèi)1.36 億噸、1.16億噸和1.4 億噸。去産(chǎn)能(néng)仍以水泥協會為(wèi)主導，執行力度上具(jù)有(yǒu)不确定性，但時間表和目标細化有(yǒu)望對去産(chǎn)能(néng)起到促進作(zuò)用(yòng)。如果水泥行業去産(chǎn)能(néng)取得實質(zhì)性進展以及超預期，水泥基本面将得到進一步改善。

建材産(chǎn)品出口情況

産(chǎn)品出口階段，建材企業将産(chǎn)品向海外輸出，要麽通過經銷商(shāng)向海外出口産(chǎn)品，要麽直接在海外建立網點進行直營銷售。這是建材企業實現海外拓展最早的發展形式。例如，水泥行業以熟料和水泥直接出口到孟加拉國(guó)、肯尼亞、美國(guó)、菲律賓、澳大利亞等國(guó)家，中(zhōng)國(guó)巨石通過在歐洲、東南亞、美國(guó)等地建立子公(gōng)司進行海外直銷。水泥和玻璃是建材行業最具(jù)代表性的出口産(chǎn)品，2003-2007年，水泥和玻璃均表現為(wèi)出口增速上升趨勢，2008年以後，受經濟危機和國(guó)際貿易環境影響，水泥和玻璃出口在絕對數量和增速上均明顯下滑。

行業産(chǎn)能(néng)快速擴張周期已結束

2006 年以來我國(guó)水泥行業發展迅速，新(xīn)型幹法熟料産(chǎn)能(néng)持續擴張，供給增速持續攀升，并于2010年達到高點至31%;2010以來，水泥供給增速逐年下降，并于2016 年達到曆史低點至1.1%，低于同期需求增速(約3.1%)。産(chǎn)能(néng)快速擴張周期結束，未來呈現相對平穩态勢，且在供給側改革政策及環保嚴控大環境下有(yǒu)望呈現緩慢收縮局面。需求增長(cháng)超過供給增長(cháng)的供求增速差缺口為(wèi)去年以來水泥行業複蘇提供了強有(yǒu)力的支撐，預計未來行業供求增速波動幅度縮小(xiǎo)，供求軋差有(yǒu)望逐步收斂。

與水泥行業類似，浮法玻璃産(chǎn)能(néng)擴張逐步趨于平穩，行業供給增速自 2014 年以來快速下滑，并于 2016 年達到曆史低點至 3.16%，預計增速有(yǒu)望繼續下行。短期來看供給-需求負缺口有(yǒu)望持續，中(zhōng)長(cháng)期來看趨勢與水泥行業相同，供給需求增速總體(tǐ)變動趨于平穩，供給向下概率大，供求軋差也有(yǒu)望逐步收斂。

建材行業技(jì )術輸出階段

建材企業将生産(chǎn)工(gōng)藝、生産(chǎn)線(xiàn)建設技(jì )術輸出到國(guó)外，包括純技(jì )術出口(如技(jì )術指導)和技(jì )術裝(zhuāng)備出口(新(xīn)型幹法水泥生産(chǎn)線(xiàn)裝(zhuāng)備、優質(zhì)浮法玻璃生産(chǎn)線(xiàn)裝(zhuāng)備等)。目前，我國(guó)水泥工(gōng)程服務(wù)已占全球50%以上的市場份額，水泥技(jì )術工(gōng)程及裝(zhuāng)備全球市場占有(yǒu)率達到45%以上。

第三階段，資本輸出階段。這一階段，建材企業的生産(chǎn)經營活動逐步滲透到海外，在海外投資建廠，使海外的盈利能(néng)力得到固化、可(kě)持續，如海螺水泥在印度尼西亞投資設廠、中(zhōng)國(guó)巨石在埃及投資設廠、旗濱集團在馬來西亞投資設廠等。

 

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